2019年政府工作报告提出,“防范化解重大风险要强化底线思维,坚持结构性去杠杆”。这对杠杆率管理的总体目标和思路予以明确。总体来看,2016年下半年开始实施去杠杆以来,我国去杠杆取得了明显的成效,杠杆率快速上涨的势头得到有效遏制。目前,我国经济增长下行压力加大,金融等领域风险隐患依然不少,去杠杆作为防范化解重大风险的重要切入点,总体思路上需要转向稳杠杆,也需要坚持结构性去杠杆,真正实现在稳增长、防风险中推进结构性去杠杆。
经济发展面临更复杂的内外部环境,去杠杆需要在稳增长、防风险以及金融更好服务实体经济、服务人民生活之间平衡,不能因为去杠杆而影响金融稳定,影响宏观经济运行,影响金融服务质量。同时,杠杆率总体趋于稳定但结构性问题突出等,都加大了结构性去杠杆的难度,自然对政策调控的灵活性、精准度等提出了更高的要求,政策不仅要把握好节奏和力度,具有前瞻性、针对性和有效性,还要有利于稳预期、稳增长、调结构。通过稳增长为结构性去杠杆营造良好的经济环境,通过结构性去杠杆防范化解风险并助推经济稳增长,最终达到稳增长、防风险与结构性去杠杆的良性互动、有机统一。
首先,货币政策做好结构性引导。从总量上看,要把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,让广义货币M2和社会融资规模增速与GDP名义增速相匹配,保持流动性合理充裕,以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。从结构上看,要灵活运用多种货币政策工具,疏通货币政策传导渠道,有效缓解实体经济特别是民营企业和小微企业融资难融资贵问题。在具体操作上可以通过适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段,支持大型商业银行多渠道补充资本,加大对中小银行定向降准力度,引导金融机构扩大对民营企业和小微企业等领域的贷款投放。
其次,财政政策发挥积极作用。财政政策一方面做好减税降费,继续推进增值税税率三档并两档,降低城镇职工基本养老保险缴费比例等,减轻企业社保缴费负担,提高企业盈利能力,通过扩大分母的方式降低部分领域的杠杆率。另一方面要切实扩大民生财政的作用,在健康养老、婴幼儿照护等民生领域加大投入,支持各类主体尤其是居民扩大消费需求,让消费在去杠杆中的作用有效发挥。再者,在地方政府隐性债务规模较大的情况下,要规范地方政府融资机制,适当扩大中央财政赤字率,也要推进中央和地方财政事权和支出责任划分改革。
再次,金融监管政策要松紧适度。结构性高杠杆率需要通过松紧适度的监管政策逐渐压降,对影子银行等要通过科学有效的金融监管规范其发展,简单取缔的做法并不可取。在金融监管中也要围绕深化金融供给侧结构性改革的要求,优化金融体系结构。一方面,要不断完善基础性制度,促进多层次资本市场健康稳定发展,为更多主体通过资本市场融资提供便利,优化融资结构。另一方面,要增加中小金融机构数量和业务占比,发展民营银行、社区银行,推进银行体系的多层次、广覆盖、有差异,更多服务优质小微企业和民营企业等,提高金融服务实体经济的质量。
最后,行业和区域政策积极发力。既要通过行业政策和区域政策助推经济结构转型升级,减少行业准入垄断和区域保护主义,降低制度性交易成本,也要通过行业和区域政策调节行业和区域结构性高杠杆。